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Curiosity With A Larry StoryApril 07 Updates: FASB’s Fair Value and OTTI FSP’s美国时间 4 月2 日，在来自美国国会和金融企业的压力下，美国财会标准委员会(Financial Accounting Standards Board, FASB)决定，放宽按公允价值计价(以市值计价)的会计准则，给予金融机构在资产计价方面更大的灵活性。
新的会计准则修改主要包括： 1. FSP FAS 157-e, 对于原有的FSP 157 进行了修改，加入了首先对持有资产进行交易流动性的评估后再按不同情况进行估价的条款。如果该资产被认定为并非“有序交易”的资产，则可以按照模型而非市场价格来定价。然后每季度公布这部分资产值的变化情况，将变动归入“非暂时性减计（OTTI，Other-than-temporary Impairment)”。 2. FSP FAS 115-a, 124-a, and EITF 99-20-b,这些会计准则的修改放松了对OTTI 损失减计的要求，首先金融机构可以自由决定是否将资产归入“持有到期类”，而且除了确实损失需计入损益表外，其他损益可以多年摊销入“其他综合收入（OCI，Other-Comprehensive-Income)”进行减计。这将减少银行股的帐面亏损，甚至能够帮助银行将过去减计的一些资产损失重新冲回。 3. FSP FAS 107-a 将公允价值变动的披露周期从每年改为每个季度。 LINK:
For brief summary: http://www.fasb.org/action/sbd040209.shtml For more briefing documents: http://www.fasb.org/news/040209_fv_and_otti_fsp.shtml
April 03 策略困惑之一问题1，判断buble已经很难，预测buble就更难，可现在很多研究员把最难的预测buble结束弄得都那么容易了？股市提前见底？提前反应？
问题2，信用的扩张，处于降杠杆的区间，可是即使撒钱，信用没有到经济实体，而是到了商品和资产价格上，导致通胀预期，可是大家不关心经济基本面恶化了。而是不断上升的估值，还是要买有色？因为炒一把预期？或者是用另外一个泡沫去掩盖泡沫？
问题3，对于投资，相对于市场参与者的预期来说，基本面不重要，或是研究基本面仅仅是其中挖掘信息刺激。这个行情下，能做好选好股，做好timing，配置好行业，控制好仓位的，难道只有神？
问题4，救市能有多远和多久？IMF此时似乎比当年要弱势很多，大放血冰岛和乌克兰之后，抽筋了一样，这不又启动融资。个人认为小川也是呼吁而已，变不了整个IMF的格局和现状，当然新一轮改革肯定要发生。
东欧的现状，整个逻辑我觉得克鲁格曼的Intuitive还是make sense的，虽然他经常在NYT上经常胡乱预测和愤青评论，以下是他曾经对97年前亚洲尤其是新兴小国的预测。“亚洲经济的发展依靠大量投入，许多企业是负债经营。这样就引起了国外资本的流入，企业债务的很大部分以外币标价。外资流入这些国家后换成该国货币，并造成该国货币汇率上升。而由于政府需要维持本币与美元汇率的稳定，就需要增加本币供应，但却造成了信用扩张。当政府试图通过出售债券等方式回笼本币时，本币利率就随之提高。国内外利差的扩大引起了更大规模外资的流入，于是信用继续扩张。此时如果中断本币与美元的固定汇率，则可以遏制信用扩张。但是，本币的升值无疑会使该国出口减少，并影响商业信心。信用的持续扩张导致了投资和进口增加，工资水平的提高又导致出口增长速度下降，造成大量贸易逆差，那些外资贷款不再被转化为货币和信用，而被直接用于进口。贸易赤字的扩大让投资者对该国货币失去信心，外资不再大量流入，本币有贬值趋势。此时要么卖出美元，要么大幅度提高利率以维持本币与美元的汇率稳定。但外汇储备并不足以支撑卖出美元维持本币汇率，而提高利率则可能引起投资泡沫破灭。此时，本币无法维持与美元的固定汇率，出现贬值。”-------现在放在东欧同样适用
问题4，经济社会的变革对知识和习惯的变革产生周期大概多长？30年？5年？还是1年？一个有意思的例子是，比较06及和07级研究生发现一些有意思现象
06级用space，07级用校内
06级研本科期间不会炒股（股神秦峰除外，当年那篇‘我看股市’吓死我了），07级本科几乎全民炒股
06级说‘我靠’，07级说‘极品’，08级说‘好雷’（到了09级估计我听不懂了）
06级时髦jack jones,only,vero moda,07级时髦mango，buberry，hugo boss。。。
06级聚会去植物园，07级聚会去郊区或外地
06级单身男多，07级男无单身（限于实验班）
问题5，承认市价法有它的缺陷，但是暂时没有其他可以替代吧，这也是欧洲银行比美国的银行公布巨亏要后的原因之一。市价法要修改？如果不MTM,何处去呢？我记得以前每天早上要MARK一遍衍生品价格，每月底要price testing.现在听说如果市场波动可以不按市价计的话，按照大老板的标准甚至主观评价的计价的话？那完了，我觉得月末和季末的对账和暴涨暴亏就会经常发生。曾经四天没有mark 跟Berkshire Hathaway交易后对冲的CDS价格，结果MD回来后一看，等于一天亏了40个Million。不过不每日市价，那么可以想象。。。。谁关注FASB比较多的，指教一下吧 March 28 下一站：彩云之南+大青藏去年今日，是在罗马回伦敦的飞机上 明年今日，我也不知身在何处 此时，尘埃落定？抑或仍是独自飘零？ 正所谓 依稀流年，青春易逝 年轻总觉得空了些什么，尤其是刚过去的波折和煎熬的六个月
走进彩云之南，穿越大青藏，甚至站在珠峰下，一直的想法，我想在最近把它实现。整日上网，策划如下线路。 大概为：先从北京到昆明，然后穿越云南（大理，丽江，香格里拉），走一辈子难忘的滇藏线进拉萨，然后到珠峰脚下后返回（或者去尼珀尔，实在想去的话，那边地势平坦得多），返回拉萨，再穿越西藏，穿越整个青海（可可西里，昆仑山脉），到达青海湖，最后由西宁返回北京。 ====================================================================== 北京—昆明，昆明滇池，石林，（祥云小吃街+世博园）。昆明驼峰青年旅社
昆明—大理，大理古城，住“三友客栈”（简略点，迷金庸小说的可以到处转转）
大理—丽江，丽江
丽江—泸沽湖，宿湖畔，回丽江（或是可以考虑直接去香格里拉）
丽江—香格里拉，丽江-->拉市海（茶马古道骑马，或下拉市海划船）-->长江第一弯-->虎跳峡-->小中甸花海-->香格里拉，宿香格里拉，晚上看藏族锅庄舞
香格里拉—飞来寺，香格里拉-->纳帕海（依拉草原）-->奔子栏-->金沙江月亮湾-->翻越白马雪山-->梅里雪山迎宾台-->飞来寺，宿飞来寺，早起看日照金山
飞来寺－芒康－左贡—邦达—八宿—然乌
然乌－波密－八一镇—林芝
林芝－八松湖－拉萨，布达拉宫、大昭寺、八角街
拉萨—日喀则—定日（沿着雅鲁藏布江，到伦布寺、珠峰脚下），（离加德满郡特别近了，想刺激点的就到319国道终点，边检后直接坐车过去，之后就告别雪山，绿色）
定日—拉萨
拉萨---纳木错—那曲—安多
安多—沱沱河（可可西里，昆仑山口）—格尔木
格尔木 —青海湖，宿青海湖畔
青海湖—西宁，宿西宁
西宁—北京 ============================================================== 时间：20-25天。至少需要20天，除非体力非常好。最好是在5月下旬到6月中旬，那时候天气很好，路也很好。目前要加紧锻炼身体 费用：还没有具体统计完，因为没有具体细化。我想整个行程什么都不买，而且能省就省的话，大概6000+。 交通：由于最近提前预定机票还是很实惠，北京--昆明，500，西宁--北京，350.其它均为火车和汽车。 衣物：羽绒服，毛衣，登山服，多套内衣，登山鞋，一次性防滑袜子 食物：以当地为主，活在当地购买。北京出发并不需要带食物 设备：相机，充电器.因为不准备自驾,电脑最好别带了,要带只能允许一个人带一个sony，IPOD那种超薄的 其他：相关药，墨镜（紫外线），雨衣或雨伞（最好雨衣），边境附近最好带上：身份证+护照+学生证
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Larry诚邀各位加入，开始这一辈子都不会忘记的“穿越”
ps，谢谢各位一直关心我工作的事情。心情不好，本想低调过去的，但又恐怕这样会对不住大家。通报下吧，跟TK AMC签了，重新开始，具体就不说了。
March 03 zz胡适zz赠与今年的大学毕业生
这一两个星期里，各地的大学都有毕业的班次，都有很多的毕业生离开学校去开始他们的成人事业。学生的生活是一种享有特殊优待的生活，不妨幼稚一点，不妨吵吵闹闹，社会都能纵容他们，不肯严格的要他们负行为的责任。现在他们要撑起自己的肩膀来挑他们自己的担子了。在这个困难最紧急的年头，他们的担子真不轻!我们祝他们的成功，同时也不忍不依据我们自己的经验，赠与他们几句送行的赠言，——虽未必是救命毫毛，也许作个防身的锦囊罢。
你们毕业之后，可走的路不出这几条：绝少数的人还可以在国内或国外的研究院继续作学术研究；少数的人可以寻着相当的职业；此外还有做官，办党，革命三条路；此外就是在家享福或者失业闲居了。第一条继续求学之路，我们可以不讨论。走其余几条路的人，都不能没有堕落的危险。人生的道路上满是陷阱堕落的方式很多，总括起来，约有这两大类：
第一是容易抛弃学生时代的求知识的欲望。你们到了实际社会里，往往所用非所学，往往所学全无用处，往往可以完全用不着学问，而一样可以胡乱混饭吃，混官做。在这种环境里，即使向来抱有求知识学问的决心的人，也不免心灰意懒，把求知的欲望渐渐冷淡下去。况且学问是要有相当的设备的；书籍，试验室，师友的切磋指导，闲暇的工夫，都不是一个平常要糊口养家的人所能容易办到的。没有做学问的环境，又谁能怪我们抛弃学问呢?此段讲社会往往不能给我们做学问的环境。
第二是容易抛弃学生时代的理想的人生的追求。少年人初次与冷酷的社会接触，容易感觉理想与事实相去太远，容易发生悲观和失望。多年怀抱的人生理想，改造的热诚，奋斗的勇气，到此时候，好像全不是那么一回事。渺小的个人在那强烈的社会炉火里，往往经不起长时期的烤炼就熔化了，一点高尚的理想不久就幻灭了。抱着改造社会的梦想而来，往往是弃甲曳兵而走，或者做了恶势力的俘虏。你在那俘虏牢狱里，回想那少年气壮时代的种种理想主义，好像都成了自误误人的迷梦!从此以后，你就甘心放弃理想人生的追求，甘心做现成社会的顺民了。此段讲理想容易幻灭，人便甘心为现实奴役要防御这两方面的堕落，一面要保持我们求知识的欲望，一面要保持我们对于理想人生的追求。有什么好法子呢?依我个人的观察和经验，有三种防身的药方是值得一试的。
第一个方子只有一句话："总得时时寻一两个值得研究的问题!"问题是知识学问的老祖宗；古今来一切知识的产生与积聚，都是因为要解答问题，——要解答实用上的困难或理论上的疑难。所以梁漱溟先生自认是"问题中人"而非"学术中人"所谓"为知识而求知识"，其实也只是一种好奇心追求某种问题的解答，不过因为那种问题的性质不必是直接应用的，人们就觉得这是"无所为"的求知识了。我们出学校之后，离开了做学问的环境，如果没有一个两个值得解答的疑难问题在脑子里盘旋，就很难继续保持追求学问的热心。可惜当时青年人最大的问题是养家糊口，生存都是难题，遑论其他?可是，如果你有了一个真有趣的问题天天逗你去想他，天天引诱你去解决他，天天对你挑衅笑你无可奈何他，——这时候，你就会同恋爱一个女子发了疯一样，坐也坐不下，睡也睡不安，没工夫也得偷出工夫去陪她；没钱也得撙衣节食去巴结她。没有书，你自会变卖家私去买书；没有仪器，你自会典押衣服去置办仪器；没有师友，你自会不远千里去寻师访友。你只要能时时有疑难问题来逼你用脑子，你自然会保持发展你对学问的兴趣，即使在最贫乏的智识环境中，你也会慢慢地聚起一个小图书馆来，或者设置起一所小试验室来。所以我说：第一要寻问题。脑子里没有问题之日，就是你的智识生活寿终正寝之时!古人说，"待文王而兴者，凡民也。若夫豪杰之士，虽无文王犹兴。"试想葛理略(Galileo)和牛敦(Newton)有多少藏书?有多少仪器?他们不过是有问题而已。有了问题而后，他们自会造出仪器来解答他们的问题。没有问题的人们，关在图书馆里也不会用书，锁在试验室里也不会有什么发现。
第二个方子也只有一句话："总得多发展一点非职业的兴趣。"所从事的职业往往并不能满足个人的志向，如果这份职业既轻松又赚钱，那么胡适的建议倒也不错。但当时的情况是"毕业即失业"，职业尚无，哪里能有"非职业的兴趣"? 离开学校之后，大家总得寻个吃饭的职业。可是你寻得的职业未必就是你所学的，或者未必是你所心喜的，或者是你所学而实在和你的性情不相近的。在这种状况之下，工作就往往成了苦工，就不感觉兴趣了。为糊口而作那种"非性之所近而力之所能勉"的工作，就很难保持求知的兴趣和生活的思想主义。最好的救济方法只有多多发展职业以外的正当兴趣与活动。一个人应该有他的职业，又应该有他的非职业的玩艺儿，可以叫做业余活动。凡一个人用他的闲暇来做的事业，都是他的业余活动。往往他的业余活动比他的职业还更重要，因为一个人的前程往往全靠他怎样用他的闲暇时间。他用他的闲暇来打麻将，他就成个赌徒；你用你的闲暇来做社会服务，你也许成个社会改革者；或者你用你的闲暇去研究历史，你也许成个史学家。你的闲暇往往定你的终身。英国十九世纪的两个哲人，弥儿(J.S.Mill)终身做东印度公司的秘书，然而他的业余工作使他在哲学上、经济学上、政治思想史上都占一个很高的位置；斯宾塞(Spencer)是一个测量工程师，然而他的业余工作使他成为前世纪晚期世界思想界的一个重镇。古来成大学问的人，几乎没有一个不是善用他的闲暇时间的。特别在这个组织不健全的中国社会，职业不容易适合我们性情，我们要想生活不苦痛或不堕落，只有多方发展业余的兴趣，使我们的精神有所寄托，使我们的剩余精力有所施展。有了这种心爱的玩艺儿，你就做六个钟头的抹桌子工夫也不会感觉烦闷了，因为你知道，抹了六点钟的桌子之后，你可以回家去做你的化学研究，或画完你的大幅山水，或写你的小说戏曲，或继续你的历史考据，或做你的社会改革事业。你有了这种称心如意的活动，生活就不枯寂了，精神也就不会烦闷了。
第三个方子也只有一句话："你总得有一点信心。"我们生当这个不幸的时代，眼中所见，耳中所闻，无非是叫我们悲观失望的。特别是在这个年头毕业的你们，眼见自己的国家民族沉沦到这步田地，眼看世界只是强权的世界，望极天边好像看不见一线的光明，——在这个年头不发狂自杀，已算是万幸了，怎么还能够希望保持一点内心的镇定和理想的信任呢?我要对你们说：这时候正是我们要培养我们的信心的时候!只要我们有信心，我们还有救。古人说："信心(Faith)可以移山。"又说："只要工夫深，生铁磨成绣花针。"你不信吗?当拿破仑的军队征服普鲁士占据柏林的时候，有一位穷教授叫做菲希特(Fichte)（今通译"费希特"，社科院哲学所梁志学先生译有《费希特选集》已出至第五卷)的，天天在讲堂上劝他的国人要有信心，要信仰他们的民族是有世界的特殊使命的，是必定要复兴的。菲希特死的时候(1814)，谁也不能预料德意志统一帝国何时可以实现。然而不满五十年，新的统一的德意志帝国居然实现了。一个国家的强弱盛衰，都不是偶然的，都不能逃出因果的铁律的。我们今日所受的苦痛和耻辱，都只是过去种种恶因种下的恶果。我们要收将来的善果，必须努力种现在的新因。
一粒一粒的种，必有满仓满屋的收，这是我们今日应该有的信心。一分耕耘，一分收获，这是初涉人世的青年都有的想法，但现实往往是劳而无获，因此理想也就丧失，心灵也就麻木了。
我们要深信：今日的失败，都由于过去的不努力。
我们要深信：今日的努力，必定有将来的大收成。
佛典里有一句话："福不唐捐。"唐捐就是白白地丢了。我们也应该说："功不唐捐!"没有一点努力是会白白地丢了的。在我们看不见想不到的时候，在我们看不见想不到的方向，你瞧!你下的种子早已生根发叶开花结果了!
你不信吗?法国被普鲁士打败之后，割了两省地，赔了五十万万佛郎的赔款（这个例子无数次地被胡适用来证明"科学可以救国"）。但是当时中国的现实是残酷的，连一张平静的书桌都放不下，哪里还能指望"科学"能救国!这时候有一位刻苦的科学家巴斯德(Pasteur)终日埋头在他的试验室里做他的化学试验和微菌学研究。他是一个最爱国的人，然而他深信只有科学可以救国。他用一生的精力证明了三个科学问题：(一)每一种发酵作用都是由于一种微菌的发展；(二)每一种传染病都是由于一种微菌在生物体中的发展；(三）传染病的微菌，在特殊的培养之下，可以减轻毒力，使它从病菌变成防病的药苗。——这三个问题，在表面上似乎都和救国大事业没有多大的关系。然而从第一个问题的证明，巴斯德定出做醋酿酒的新法，使全国的酒醋业每年减除极大的损失。从第二个问题的证明，巴斯德教全国的蚕丝业怎样选种防病，教全国的畜牧农家怎样防止牛羊瘟疫，又教全世界的医学界怎样注重消毒以减除外科手术的死亡率。从第三个问题的证明，巴斯德发明了牲畜的脾热瘟的疗治药苗，每年替法国农家减除了二千万佛郎的大损失；又发明了疯狗咬毒的治疗法，救济了无数的生命。所以英国的科学家赫胥黎(Huxley)在皇家学会里称颂巴斯德的功绩道："法国给了德国五十万万佛郎的赔款，巴斯德先生一个人研究科学的成绩足够还清这一笔赔款了。
巴斯德对于科学有绝大的信心，所以他在国家蒙奇辱大难的时候，终不肯抛弃他的显微镜与试验室。他绝不想他的显微镜底下能偿还五十万万佛郎的赔款，然而在他看不见想不到的时候，他已收获了科学救国的奇迹了。?
朋友们，在你最悲观最失望的时候，那正是你必须鼓起坚强的信心的时候。你要深信：天下没有白费的努力。成功不必在我，而功力必不唐捐。能够永远有这样的信心，自然也是好的。
space很少转载的，但这篇是个例外
ps：高中课本铺天盖地的鲁迅先生文章，以及床头那厚厚的先生文集，让人感觉满是压迫沉重之感，汉子的骨气和愤青。在新中国政府的推崇下，似乎新文化运动中树人爷子的光芒遥遥盖过胡老先生。心底里现在我还是瞒敬畏胡老先生。
那个时代的毕业生更有骨气、激情和崇高追求（不讨论价值观）。当我们求得生存后，还是不能放弃追求（与功名利禄无关） December 07 Hey,Larry “下半程，别走开”
有位长着在我回来第二天跟我说过一句话，说“很有意思的是你看了这部戏的上半部分，显然这很惊心动魄，但是，如果你有机会看完，那我觉得更是获益匪浅”。 我现在体会：Absolutely. 真正学东西是在下半段。Roger说他加入了PWC administer team了,从9月15号开始。我想真正能懂得lehman的是他这样的人，他非常聪明、威严、nice。而这个决定，我觉得他非常智慧，as always. 其实如果我要是留下跟Roger的话，But，who knows，时过境迁。 举个例子吧，Failed Trade report是以前我每天早上一上班必须为desk cover的一个任务，很小的一个任务。 由于business特殊性的原因，不费力详细阐述了。但现在的复杂性就可以想象了。。。。。 以下来自PWC: The following companies are those in Administration where PwC have been appointed administrators. A number of other Lehman Brother entities are still solvent or are being administrated by other firms. Lehman Brothers Limited - 15 Sept 2008 The settlement of trades and the associated issues around failed and unsettled trades is one of the most significant issues facing the Lehman Brothers Administrators (where this term refers to the legal entities for which PwC have been appointed as administrators in the UK). A failed / unsettled trade is a trade that fails to settle on the previously agreed settlement date. Failure to settle principally arises if either one counterparty is unable to deliver all or part of the security, or if the other counterparty fails to provide sufficient funds to meet the settlement consideration. As with any similar organisation, Lehman Brothers was involved in high volume trading activities. There are over 140,000 failed trades across global markets involving Lehman Brothers International Europe Ltd (“LBIE”). These global markets introduce their own complexity with regards to different approaches, legal requirements and rules when dealing with failed trades, including suspending and defaulting trade activity. The process for resolving these trades will therefore vary by jurisdiction and may take considerable time to complete. The matters we are currently looking to resolve include the following high priority areas: (a) which trades will the bilateral agreements include? |
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